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崔凯:欧盟峰会或又是一场镜花水月

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欧盟峰会将于28日至29日在布鲁塞尔召开,而此前在罗马举行的四国首脑会议似乎已为此次欧盟峰会奠定了基调。“财政联盟”以及欧元区债券的讨论也是本次峰会的重中之重。虽然上述举措或有望让欧元区脱离现在的窘境,然而市场仍悲观的预计此次欧盟峰会恐再度无果而终。

6月22日,德国、法国、意大利和西班牙四国首脑在罗马举行会议,达成了协议,欧盟将采取一系列的促进经济增长的措施,这些措施的规模将占到欧盟生产总值(GDP)的1%。蒙蒂说,欧盟希望出台显著的经济促进一揽子措施,规模大概为1300亿欧元,将占欧盟GDP的1%。外界普遍认为,峰会的举行主要是为消除欧元区四大经济体之间的分歧,上述一揽子计划将提交到欧盟峰会上讨论。总统奥朗德的竞选承诺是采取措施刺激增长。他向德国兜售这一想法,仅获得一点勉强的让步。

德国总理默克尔及西班牙总理拉霍伊也同意这项计划。默克尔同时呼吁采取更多行动以降低失业率和稳定欧元。她表示,将为欧元尽一切努力,已准备好为让欧元重新成为稳定货币而战斗。默克尔还指出,以欧元区国内生产总值1%来促使负债沉重的欧元区恢复经济增长的新目标,是个重要的“信号”。”并称,本轮危机给我们的教训是,欧洲应该进一步整合,而非分裂。

会议上,四国领导人的主要分歧是是否允许通过欧元区救助基金直接救助成员国银行业。蒙蒂首先提议,应使用救助基金购入成员国主权债券,以降低当前意大利和西班牙等国不断攀升的借贷成本,同时允许救助基金直接为欧元区成员国银行业提供援助。奥朗德对此表示支持,并提出应尽快实施金融交易税。不过欧元区核心国德国坚决反对救助基金直接向成员国银行业提供融资,并称此举违反欧盟相关规则与法律。

罗马碰头会时,默克尔就遭到了意大利总理蒙蒂、法国总统奥朗德以及西班牙首相拉霍伊的共同发难。三国领导人纷纷要求德国方面高抬贵手,使欧元区援救基金在使用过程中能有更高的灵活性。默克尔此前一直在推行一条步步为营的稳妥路线图,首先是推出财政协议限制欧元区成员国的不当支出,然后才是由欧盟方面逐步接管各成员国的预算权。欧元区财政协议将在7月份获批准生效。这与法、意、西等国所要求的能尽快化解欧债风波的强力措施存在着相当的落差。

目前,德国仍然反对放宽欧盟最新财政契约或发行欧元区统一债券。从欧盟委员会公布的欧元区未来计划草案来看,在欧元区债券这一重要议题上,欧盟已经向德国作出部分妥协,该计划将在欧盟峰会上讨论,这可能成为一个突破点。草案中并未提议立即推出全面的欧元区债券,而是建议采用过渡方式,包括发行有限的短期共同债券——欧元国库券(eurobill),以及成立偿债基金,债务超过GDP60%的部分由欧元区国家共同承担。 尽管如此,德国仍旧没能松口。

5月23日召开的欧盟领袖特别峰会尽管承诺捍卫欧元区稳定,但与会各方未能就欧元债券、银行存款担保及希腊等问题达成一致。而是把这些方案定论推迟至欧盟峰会上。欧盟委员会一向倾向于支持发行欧元债券。针对奥朗德将提议发行欧元债券,欧盟委员会发言人塔迪奥表示,欧元债券是抵御欧债危机的一种工具,暂时虽不具备发行某种形式欧元区共同债券的条件,但为欧元债券扫清道路所需的财政和经济治理工作仍在进行中。

法国是发行欧元债券的坚定支持者,并力求这一提议获得欧盟其他成员国的认同。目前,意大利、西班牙政府以及欧盟委员会也支持发行欧元债券的构想。非欧元区成员国英国也呼应了法国的提议。英国财政大臣奥斯本此前曾呼吁,欧元区经济强国应对重债国提供更多帮助和支持,在欧元区内发行统一欧元债券,是化解欧债危机的具体措施之一。而德国总理默克尔反对发行欧元区共同债券,称此举无助于推动经济增长,也有违欧盟法律。明确反对欧元区共同债券的国家及领导人还有荷兰看守内阁首相及芬兰总理。

发行欧元区共同债券是去年就已经提出来的方案。在意大利等欧元区核心国家涉险后,欧盟委员会提出的一个应急方案。但德国政府认为在没有建立严格纪律的财政联盟之前,发行欧元区共同债券只会给那些债台高筑的国家减轻改革压力,无助问题的根本解决。当时就由于德国坚决反对,发行欧元区共同债券未能成行。 目前欧洲国家在维护欧元区稳定方面正面临重大抉择,沉寂已久的共同债券再次被法国新总统奥朗德搬上台面。然而,欧洲各国本来的财政政策各不相同,要发行欧洲统一债券,相当于建立一个凌驾于各欧元区国家之上的统一财政部。

2011年11月欧盟委员会的一份研究报告指出,推出“欧元区共同债券”、完全取代欧元区各个成员国发行的主权债券,或许是稳定主权债务市场的上策。报告中指出,推出共同担保的“稳定债券”,将确保所有欧元区成员国都能满足融资需求,并创建一个庞大的市场,可以作为一种全球基准与美国国债竞争。报告称:“就实现稳定债券的效益而言,这种做法将最为有效。发行稳定债券、完全取代国债,将确保所有成员国都能完全满足再融资需求,而不管其公共财政状况如何。”报告中总共列出了三种选择方案,以“欧元债券”完全取代国债是其中之一。报告中承认,采取这种做法需要对欧盟各项条约的大量条款进行修订,在实施方面可能会耽误多年时间。

目前,欧元区各国财政实力和经济状况参差不齐。遭受债务危机困扰的希腊、西班牙以及意大利等国的发债利率明显上升,而德国目前发债的利率最低。若是发欧元区共同债券,势必要让德国也承担比较大的成本。

不过,目前德国总理默克尔正在推动一系列措施,以提升欧元区的紧密度,挽救这一货币联盟。措施包括建立一家中央机构管理欧元区成员国财政以及赋予欧洲联盟委员会、欧洲议会和欧洲法院更多权限。默克尔同样推动成员国协调改革劳动力市场、社会保险体系和税收体制。报道说,除非成员国同意上述措施,否则德国不会考虑发行欧元区共同债券和设立“银行联盟”等提议。银行联盟指在欧元区范围内实施跨境储蓄担保。

德国希望定于28日至29日召开的欧盟峰会能拿出“财政联盟”路线图,今年下半年能丰富方案细节。德国的上述提议在欧元区有支持者。西班牙首相拉霍伊呼吁,在欧元区设立全新财政权力机构,控制和协调成员国预算和债务。欧洲央行行长德拉吉5月31日警告,若没有更有力的政治和金融纽带,欧元区将“不可持续”。

然而,作为欧元区第二大经济体,法国对拱手让出财政权非常不情愿。鉴于本月欧盟峰会的重中之重可能是“财政联盟”,奥朗德届时将处于尴尬境地。他本人可能准备好更紧密的财政融合,但法国政界其他人,不管左翼还是右翼,都没准备好。不过,纵使德国赢得法国、芬兰和奥地利等国家的支持,这项5至10年的长期方案不足以在短时间内重塑投资者信心。这意味欧洲央行依然肩负迅速行动、扭转乾坤的重任。

(和讯外汇)